○ 미 Cleveland-Cliffs는 캐나다 철강사 Stelco를 인수하기로 최종 합의(7.15.)
※ Stelco
- Stelco는 캐나다 온타리오주에 제철소 2곳을 두고 있는 일관밀 업체임. 평판 압연을 연간
약 260만 톤 생산하여, 자동차∙건설∙에너지 등 산업에 공급해 왔음
▶ Stelco 산하 제철소
① Lake Erie Works : 일관 밀 제철소
② Hamilton Works : 코크스 공장, 아연 도금 등 가공 설비
*사진. FY23 Stelco 철강 생산량
*자료. Stelco
- Cleveland-Cliffs는 기업 가치(EV) U$25억에 Stelco를 인수하고, 전액 출자 자회사로 전환. M&A 멀티플(multiple)*은 4.8배로 추산
*’23.2Q~’24.1Q 조정 EBITDA 기준으로 계산. M&A에 따른 시너지 효과도 고려됨
• 기존 Stelco 주주는 보유 주식 1주당 CAD$60의 현금과 Cleveland-Cliffs 보통주 0.454주(’24.7.12. 기준 주당 가치 CAD$10), 도합 CAD$70을 보상받을 예정
- 동사는 Stelco에 ▲향후 3년간 최소 CAD$6,000만 투자→철강 생산량 증대, ▲캐나다 내 고용 수준 유지*, ▲캐나다인 경영진 참여 등을 약속
*“양사 시너지 효과로 인원 감축 없이도 연간 U$1억 2,000만의 비용 절감이 가능”하다고 언급
- 해당 거래는 양 사 이사회에서 만장일치로 승인되었으며, 전미철강노조(USW) 위원장 David McCall의 강력한 지지를 받음
○ Cleveland-Cliffs는 이번 거래로 북미 평판 압연 시장에서 ‘완성차 업체 외’ 신규 고객사를 확보하여 고객층의 외연을 넓힐 계획
- ’23년 전체 매출액 중 완성차 업체 매출 비율은 약 35%로, 전체 산업군 중 가장 큰 비율을 차지했음
- 이제 동사는 ‘완성차 업체 외’ 신규 고객사를 확보하는 데 주력하기 위해 현물 판매량을 늘릴 계획. 특히 변압기용 방향성 전기강판 시장에 집중하고 있음
- Stelco 인수로 동사의 철강 현물 판매량은 ’23년 260만 톤에서 510만 톤으로 늘어날 것으로 전망. 또한, Stelco의 열연 강판(HRC) 생산 비용은 톤당 U$480으로 미 철강업체 평균인 톤당 U$650보다 낮아, 원가 경쟁력 측면에서도 유리함
*사진. FY23 Cleveland-Cliffs 철강 생산량 및 산업별 매출 비율
*자료. Cleveland-Cliffs
○ 더하여, Stelco와 코크스∙HBI 등 내부 거래를 통해 운영 효율을 높일 예정
- 동사는 오하이오주 Toledo 공장에서 생산한 HBI*를 Stelco의 Lake Erie Works에 투입하여 현지 철강 생산량을 늘릴 계획
* HBI(Hot Briquetted Iron): 철광석에서 산소를 제거한 직접환원철(DRI)을 고온에서 압착해 조개탄 모양으로 만든 것
- 또한, Stelco의 Hamilton Works 코크스 공장에서 생산된 30만~40만 톤의 코크스를 미국 내 자사 제철소에 운송해 투입할 예정
○ 동 거래는 미국∙캐나다 각국 공정거래위원회의 승인 절차를 거쳐 4분기에 완료될 예정
- Cleveland-Cliffs는 Stelco와 최종 시장에서 중복되는 부문이 적기 때문에, 기업결합에 따른 경쟁제한성 발생 여부가 문제시되지는 않을 것으로 전망